天翔环境：北京格林雷斯环保科技有限公司拟进行股权变更涉及的股东全部权益价值评估项目资产评定估计报告

  估经验；除已在评估报告中披露的运用评估机构或专家的工作外，评估过程中没有

  意见，并不承担相关当事人决策的责任。评估结论不应当被认为是对评估对象可实

  意见，是资产评定估计师的责任；提供必要的资料并保证所提供资料的真实性、合法性

  公司”)，本次资产评定估计的被评估单位为北京格林雷斯环保科技有限公司 (以下简称

  持有的格林雷斯公司的股权转让给杭州悦文投资管理合伙企业（有限合伙），为此委

  及流动负债、非流动负债。按照格林雷斯公司提供的截至 2017 年 6 月 30 日未经审

  计的会计报表（母公司财务报表口径）反映，资产、负债和股东权益的账面价值分

  益的评价估计价格为 315,859,800.00 元（大写为人民币叁亿壹仟伍佰捌拾伍万玖仟捌佰

  本评估结论的使用有效期为一年，即自评估基准日 2017 年 6 月 30 日起至 2018

  股权投资，虽然签订了股权转让合同并完成了工商变更登记，但截至评估基准日格

  林雷斯公司未支付股权转让款，账面价值为 0.00 元，本次对该项长期股权投资保

  于北京京环格林环境修复有限公司的长期股权投资，账面价值分别为 2,200,000.00

  元和 900,000.00 元，格林雷斯企业来提供了上述投资项目的协议、营业执照和章程，

  未能提供被投资单位截至评估基准日的财务资料。本次对该两项资产保留账面值为

  则、资产评定估计原则，分别采取了资产基础法和收益法，按照必要的评估程序，对北京

  格林雷斯环保科技有限公司拟进行股权变更涉及的股东全部权益在 2017 年 6 月 30

  8. 经营范围：污水处理、水污染治理、固态废料治理、危险废物处置、环境保

  护监测、环保项目的投资、设计、建设、运营管理、技术开发及咨询服务；通用机

  械设备及环保、水电、石油、化工等专用设备、能承受压力的容器的设计研发、制造、销售、

  租赁和维修；商品及技术进出口业务（不含国家限制类）；工程管理服务；工程勘

  察设计；水利水电工程项目施工总承包；房屋建设施工；项目投资及管理（不得从事非

  法集资，吸收公众资金等金融活动）；其他无需审批或许可的合法项目(以上依法须

  理技术开发；信息咨询（不含中介服务）；技术推广服务；施工总承包；租赁机械

  设备；销售机械设备、建筑材料；出租商业用房。（该企业于2009年07月20日（核

  准日期）由外资企业变更为内资企业。企业依法自主选择经营项目，开展经营活动；

  依法须经批准的项目，经有关部门批准后依批准的内容开展经营活动；不得从事本

  格林雷斯公司成立于 2006 年 4 月 25 日，初始注册资本 500 万元，成立时股东

  和出资情况如下：EN3 株式会社认缴出资 37.5 万元(占注册资本的 7.5%)，成安产

  业开发株式会社认缴出资 37.5 万元(占注册资本的 7.5%)，崔都亨认缴出资 125 万

  元(占注册资本的 25%)，北京朝来鼎邦园林绿化工程有限公司认缴出资 300 万元(占

  三) 被评估单位前2年及截至评估基准日的资产、负债状况及经营业绩（母公司

  2015、2016 年度的财务报表业经注册会计师审计；基准日的财务报表由被评估

  为客户提供各类垃圾整体解决方案，兼营环境工程及其有关技术咨询服务。格林雷

  斯公司专注于存量垃圾、建筑垃圾、原生垃圾的综合处置及资源化应用。格林雷斯

  公司获得三十多项国家专利，已开发出十一个类别、五十多个型号的垃圾处理设备，

  10-300t/h，大范围的使用在垃圾中转站、生活垃圾综合处理厂、垃圾填埋场治理、危废

  处理及乡镇垃圾处置等多个领域。格林雷斯公司是全国首个开展存量垃圾治理项目

  的企业，累计治理存量垃圾一千五百万吨，先后承担了北京市非正规垃圾填埋场治

  理专项示范工程，完成了迄今国内单体体量最大的填埋场治理项目，并中标东北首

  园区固废垃圾处理项目而出资组建的全资子公司。格林雷斯环保科技（营口）有限

  北京京环格林环境修复有限公司成立于2016年9月，由格林雷斯公司与北京环

  北京弗圣威尔科技有限公司成立于2013年7月12日，格林雷斯公司的股权比例

  会计期间：会计年度采用公历年制，即公历 1 月 1 日起至 12 月 31 日止；

  育附加、企业所得税等，其中：增值税按应税出售的收益的 17%计缴，城市维护建设

  税按流转税的 7%计缴，教育费附加按流转税的 3%计缴，地方教育附加按流转税的

  录》的通知（财税〔2015〕78 号）规定，格林雷斯公司享受增值税即征即退政策。

  格林雷斯公司于 2014 年 10 月取得北京市高新技术企业证书，有效期 3 年。目

  持有的格林雷斯公司的股权转让给杭州悦文投资管理合伙企业（有限合伙），为此

  及流动负债、非流动负债。按照格林雷斯公司提供的截至 2017 年 6 月 30 日未经审

  计的会计报表（母公司财务报表口径）反映，资产、负债和股东权益的账面价值分

  流动资产账面价值 102,555,751.20 元，包括货币资金、应收账款、预付款项、

  其他应收款、存货和其他流动资产。其中货币资金包括库存现金和银行存款；应收

  账款包括应收的工程款和设备款；预付款项包括预付的货款、设备款、房租等；其

  他应收款包括应收的借款、押金及租赁费等；存货包括原材料、周转材料、在产品。

  其中：原材料为圆钢、方管、角钢等；在库周转材料为千分尺、锯片、扳手等；在

  产品系昌平建筑垃圾项目、房山渗滤液项目和营口市永远角存量垃圾堆填场活埋项

  (二) 可供出售金融实物资产账面价值 2,200,000.00 元，系格林雷斯公司对北京弗

  被投资单位共 3 家，包括 1 家全资子公司、1 家控股子公司和 1 家参股公司。

  园区固废垃圾处理项目而出资组建的全资子公司，截至评估基准日格林雷斯环保科

  北京京环格林环境修复有限公司成立于 2016 年 9 月，由格林雷斯公司与北京环

  账面净值 32,086,248.66 元，减值准备 0.00 元。委估设备包括砌块自动生产线、

  筛分机、破碎机等垃圾处理设备和电脑、空调等办公设备和车辆，主要分布于格

  1 一种垃圾渗滤浓缩液处理系统和方法 ZL12 2014 年 11 月 5 日 格林雷斯公司

  价值（投资价值、在用价值、清算价值、残余价值等）两种类型。经评估人员与委

  托方充分沟通后，根据本次评估目的、市场条件及评估对象自身条件等因素，最终

  为使得评估基准日与拟进行的经济行为和评估工作日接近，确定以 2017 年 6

  (1) 本次评估以委估资产的产权利益主体变动为前提，产权利益主体变动包括

  (3) 本次评估以被评估单位维持现状按预定的经营目标持续经营为前提，即被

  评估单位的所有资产仍然按照目前的用途和方式使用，不考虑变更目前的用途或用

  (4) 本次评估以被评估单位提供的有关法律性文件、各种会计凭证、账簿和其

  (5) 本次评估以宏观环境相对来说比较稳定为假设前提，即国家现有的宏观经济、政治、

  政策及被评估单位所处行业的产业政策无重大变化，或其变化能明确预期；国家货

  币金融政策基本保持不变，国家现行的利率、汇率等无重大变化，或其变化能明确

  (6) 本次评估以企业经营环境相对来说比较稳定为假设前提，即企业主要经营场所及业

  务所涉及地区的社会、政治、法律、经济等经营环境无重大改变；企业能在既定的

  (1) 假设被评估单位的管理风险、资金风险、市场风险、技术风险、人才风险

  (2) 假设被评估单位完全遵守所有有关的法律和法规，其所有资产的取得、使

  (3) 假设被评估单位每一年度的营业收入、成本费用、改造等的支出，在年度

  (4) 假设被评估单位在收益预测期内采用的会计政策与评估基准日时采用的会

  (5) 假设无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对企业造成重大不利影响。

  2. 《资产评定估计法》（2016 年 7 月 2 日第十二届全国人民代表大会常务委员

  1. 《资产评估准则--基本准则》和《资产评估职业道德准则--基本准则》（财

  2. 《资产评估师关注评估对象法律权属指导意见》（会协[2003]18 号）；

  8. 《资产评估准则—非货币性资产》和《专利资产评定估计指导意见》 中评协[2008]217

  11. 《资产评估职业道德准则——独立性》(中评协[2012]248 号)；

  2．与资产及权利的取得及使用有关的经济合同、协议、资金拨付证明(凭证)、

  3．《机电产品报价手册》、《车辆购置税暂行条例》及别的市场价格资料、询价

  评估人员进行了分析计算，估计其坏账损失金额与相应计提的坏账准备差异不大，

  故将相应的坏账准备金额确认为预估坏账损失，应收账款、另外的应收款的评估值即

  工、费核算方法基本合理。由于各项目均尚在实施初期，可能的利润存在很大的不

  能提供北京弗圣威尔科技有限公司的近期财务资料，故本次对于该项可供出售金融

  1) 对于格林雷斯环保科技（营口）有限公司、北京京环格林环境修复有限公司

  的长期股权投资，由于其成立时间比较短，尚未开展经营活动，本次对该项长期股权

  2) 对于辽宁华澄环保科技有限公司的长期股权投资，虽然签订了股权转让合同

  并完成了工商变更登记，截至评估基准日格林雷斯公司未支付股权转让款，账面价

  的成本即重置价值，然后估测被评估资产存在的各种贬值因素(实体性陈旧贬值、

  功能性陈旧贬值和经济性陈旧贬值)，并将其从重置价值中予以扣除而得到被评估

  资产价值的方法。本次评估采用成新折扣的方法来确定待估设备已发生的各项贬

  特性、使用经济性等综合确定经济耐用年限 N，并据此初定该设备的尚可使用年限

  n；再按照现场勘查的设备技术状态，运作状况、环境条件、工作负荷大小、生产

  班次、生产效率、产品质量稳定性、维护保养水平和技术改造、大修等因素加以

  济使用年限两种方法计算理论成新率，然后采用孰低法确定其理论成新率，最后再

  按对车辆进行现场勘察的情况做分析判断，如车辆技术状况与孰低法确定的成新率

  非货币性资产—其他无形资产账面价值 14,610.98 元，系大容量土壤洗涤系统专有

  1 一种垃圾渗滤浓缩液处理系统和方法 ZL12 2014 年 11 月 5 日 格林雷斯公司

  一拆分并对应到具体的某一项专利，因此，本次将所有专利技术视为一个组合进行

  评专利（专利申请、专有）技术组合的评价估计价格。收入分成法系基于非货币性资产组合

  对利润的贡献率，以收入为基数采取了适当的分成比率确定被评估资产的未来预期收

  益的方法。通过对该非货币性资产组合的技术性能、经济性能做多元化的分析，结合该无形资

  产组合中各项资产的法定年限和其他因素，确定收益年限。折现率拟采用无风险报

  提的坏账准备产生的可抵扣暂时性差异而形成的所得税资产。由于资产基础法评估

  时，难以全面准确地对各项资产评定估计增减额考虑相关的税收影响，故对上述所得税

  他应付款。通过核对明细账与总账的一致性、对金额较大的发放函证、查阅原始凭

  证等有关的资料进行核实。经核实，各项负债均为企业实际应承担的债务以核实后的

  金流价值，并分析公司溢余资产、非经营性资产的价值，确定公司的整体价值，并

  公司的收益进行预测，即将公司未来收益分为明确的预测期间的收益和明确的预测

  期之后的收益，其中对于明确的预测期的确定综合考虑了行业的周期性和企业自身

  发展的情况。根据评估人员的市场调研和预测，取 2022 年作为分割点较为适宜。

  用-财务费用（不含利息支出外）-资产减值损失＋营业外收入－营业外支出－所得

  债务资本成本 K d 采用基准日一年期贷款利率，权数采用企业同行业上市公司平

  场上长期(超过十年)国债的交易情况，并取平均到期年收益率是无风险报酬率。

  通过“同花顺金融数据库”查询沪、深两地该行业上市公司近 2 年含财务杠杆

  务杠杆的 Beta 系数，β u 为剔除财务杠杆因素的 Beta 系数，D÷E 为资本结构)对各项

  证券交易指数是用来反映股市股票交易的综合指标，评估人员选用沪深 300 指

  数为股票市场投资收益的指标，借助“同花顺金融数据库”的数据系统选择每年末

  成分股的各年末交易收盘价作为基础数据对 2001 年到 2016 年的年收益率进行了测

  算。经计算得到各年的算术平均及几何平均收益率后再与各年无风险收益率比较，

  得到股票市场各年的 ERP 。由于几何平均收益率能更好地反映股市收益率的长期趋

  势，故采用几何平均收益率而估算的 ERP 的算术平均值作为目前国内股市的风险溢

  款、可供出售金融实物资产、长期股权投资和固定资产中没办法使用或待报废的设备；非

  本项资产评定估计工作于2017年9月8日开始，评估报告日为2017年10月7日。整个

  2017 年 9 月 11 日，格林雷斯公司股东全部权益价值评估项目启动，由天翔环

  境股份公司正式确定坤元资产评估有限公司为本项目的评估机构，明确了评估业务

  基本事项，并确定了评估目的、评估对象与评估范围、评估基准日，在此基础上签

  明细表，并设计主要资产调查表、主体业务盈利情况调查表等，对委托方和被评估

  评估范围的资产和负债进行了全面清查，对企业财务、经营情况做系统调查。现

  的“资产评定估计申报表”、“资产调查表”及填写要求、所需资料清单，细致准确的

  登记填报，对委估资产的产权归属证明文件和反映性能、状态、经济技术指标等情

  货币性债权和债务，采用不一样的核查方式来进行查证，以确认资产和负债的线 坤元资产评定估计有限公司

  验，以核实列入评估范围的资产的产权。对重大资产，评估人员通过核实资产的购

  置合同或协议、相应的购置发票和产权证明文件等来核实其产权情况。权属资料不

  货和固定资产等进行盘点和现场勘察。针对不同的资产性质和特点，采取不同的勘

  2017年9月18日至2017年9月28日，评估人员在现场依据针对本项目特点制定的

  工作计划，结合真实的情况确定的作价原则及估值模型，明确评估参数和价格标准后，

  关资产评估报告按坤元资产评估有限公司规定程序进行三级复核，经签字资产评估

  产基础法是在持续经营基础上，以重置各项生产要素为假设前提，根据要素资产的

  具体情况采用适宜的方法分别评定估算企业各项要素资产的价值并累加求和，再扣

  减相关负债评价估计价格，得出资产基础法下股东全部权益的评估价值，反映的是企业

  基于现有资产的重置价值。收益法是从企业未来发展的角度，通过合理预测企业未

  来收益及其对应的风险，综合评估企业股东全部权益价值，在评估时，不仅考虑了

  各分项资产是否在企业中得到合理和充分的利用、组合在一起时是否发挥了其应有的

  贡献等因素对企业股东全部权益价值的影响，同时也考虑了公司运营资质、行业竞

  争力、企业的管理上的水准、人力资源、客户资源、行业声誉、研发能力、要素协同作

  的人力资源、客户资源、研发技术能力、要素协同等因素对企业价值的影响，其评

  估结果未能涵盖企业的全部资产的价值，且资产基础法以企业监理指令的再取得成

  本为出发点，有忽视企业的获利能力的可能性，由此导致资产基础法与收益法两种

  方法下的评估结果产生差异。根据格林雷斯公司所处行业和经营特点，收益法评估

  因此，本次评估最终采用收益法评估结果 315,859,800.00 元（大写为人民币

  叁亿壹仟伍佰捌拾伍万玖仟捌佰元整）作为格林雷斯公司股东全部权益的评估值。

  的评估对象和相关资产的法律权属资料及其来源进行了必要的查验，未发现评估对

  象和相关资产的权属资料存在瑕疵情况。提供有关资产真实、合法、完整的法律权

  属资料是格林雷斯公司的责任，评估人员的责任是对格林雷斯企业来提供的资料作必

  要的查验，评估报告不能作为对评估对象和相关资产的法律权属的确认和保证。若

  被评估单位不拥有前述资产的所有权或其他有关权利，或对前述资产的所有权或其

  他有关权利存在部分限制，则前述资产的评估结果和格林雷斯公司股东全部权益价

  股权投资，虽然签订了股权转让合同并完成了工商变更登记，但截至评估基准日格

  林雷斯公司未支付股权转让款，账面价值为 0.00 元，本次对该项长期股权投资保

  于北京京环格林环境修复有限公司的长期股权投资，账面价值分别为2,200,000.00

  元和900,000.00元，格林雷斯企业来提供了上述投资项目的协议、营业执照和章程，

  未能提供被投资单位截至评估基准日的财务资料。本次对该两项资产保留账面值为

  术检测，评估师在假定被评估单位提供的有关技术资料和运行记录是真实有效的前

  全部权益的现时市场价值，没考虑特殊的交易方式可能追加或减少付出的价格等

  对评估价值的影响，也未考虑宏观经济环境发生变化以及遇有自然力和其它不可抗

  力对资产价格的影响；本次评估对象为企业股东全部权益价值，部分股东权益价值

  员认为必要、合理的假设，在资产评定估计报告中列示。这些假设是评估人员进行资产

  评估的前提。当未来经济环境和以上假设发生较大变化时，评估人员将不承担

  3. 未征得本评估公司同意，本评估报告的内容不得被摘抄、引用或披露于公开

  4．本评估结论的使用有效期为一年，即自评估基准日 2017 年 6 月 30 日起至

  证券之星估值分析提示同花顺盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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