专注非等速传动轴细致划分领域 同心传动厚积薄发

  河南同心传动股份有限公司（以下简称：同心传动）是一家主要是做汽车传动轴及相关零部件研发、生产和销售的企业，公司产品大多数都用在国内外商用车、工程机械、特种车辆等领域，国内的主要客户有中联重科、中通客车、金龙客车、中国中车等知名企业。

  何为汽车传动轴？汽车传动轴是车辆传动系统中连接变速器和车轮驱动桥的重要部件，对主机的安全性能至关重要。简单地说，就是从动力产生到驱动汽车行驶，中间需要一座桥梁将二者完美连接，同心传动所生产的传动轴，就起到了这样的作用。今天企业放大镜就来聚焦同心传动这家公司。

  同心传动成立于2001年，公司位于河南许昌市，是工信部专精特新“小巨人”企业、国家知识产权优势企业、国家级高新技术企业。目前，公司建有省级工程技术研究中心，经过多年的研发和创新，已经掌握了非等速传动轴的关键工艺。截至2021年6月底，公司共计获得41项专利，其中3项发明专利和38项实用新型专利。

  就专业分类来说，汽车传动轴大致上可以分为非等速传动轴和等速驱动轴，非等速传动轴主要使用在于商用车（货车、客车）、工程机械及特种车辆，等速驱动轴则主要使用在于乘用车，同心传动的基本的产品为非等速传动轴总成及相关零部件。

  具体来说，公司生产的传动轴按承重能力分为轻型、中型、重型三大系列，按产品用途分为货车传动轴、客车传动轴、工程机械传动轴及石油和轨道等特种车辆传动轴，在零部件方面，公司生产的产品主要以突缘叉、节叉、轴叉等为主。

  2021年上半年，公司前五大客户分别为陕汽集团商用车、中联重科、成都大运、绪成机械和郑州宇通，来自这五家公司的合计出售的收益为4144.66万元，占据营业收入比重为56.2%。而且，从2019年至2021年上半年，公司前五大客户出售的收益占当期收入的比重分别为56.03%、58.7%和56.2%。也就是说，公司客户集中度整体保持在较高水平。

  一方面，客户集中度高意味着一旦丢失客户的事情发生，将对公司营业收入产生较大的负面影响；另一方面，下游的客户所处国内主机制造商销量本身较为集中，并经过不断的投资并购，行业集中度逐步的提升，从而使公司客户集中度被动越来越集中。但是，由于大客户对供应商的技术、产品质量、供货周期等要求更高，同时对供货价格也更为敏感，在这样的情况下，公司保持与主机厂良好的合作伙伴关系，这在某些特定的程度上体现了公司在产品和技术层面较强的市场竞争力。

  2016年-2020年，公司营业收入由6603.86万元增长至14009.27万元，年复合增长率20.7%；同期归母净利润由780.02万元增长至2960.59万元，年复合增长率39.6%。2021年上半年，公司营业收入7375万元，同比增长8.58%；纯利润是1389万元，同比增长6.9%。

  在2016-2020年这5年，同心传动的毛利率维持在30%以上，净利率由11.8%提升至21.13%；净资产收益率由8.12%提升至19.26%，并且将资产负债率控制在30%以下。

  2018年-2021年上半年，在公司业务收入构成中，来自“商用车”的营收占比从始至终维持在60%以上，“工程机械”的销售占比由2016年的14.71%提高至2021年上半年的25.7%，两块业务合计占比超过了87%。从数据分析来看，同心传动的成长性和财务情况都较为健康。

  2021年上半年，公司的研发投入金额为461.39万元，占据营业收入的比重为6.26%，处在一个较高的水平。目前，企业主要通过自主研发的方式掌握了多项核心技术，开发了多种型号的产品，并已大批量生产。比如，智能化多向液力锻造技术，由于消除了传统技术造成的内部缺陷，极大的提升了毛坯质量；比如，轻量化高强度空心轴叉设计，节约原材料和能源，达到整车厂轻量化要求；再比如，端面齿系列化技术，增强连接处的连接强度，使装备效率提高一倍以上。

  截至2021年6月底，企业具有研发技术团队30人，占员工总数的16.95%，开发团队有着非常丰富的从业经验和较强的研发能力。此外，公司成本控制能力也比较不错。

  可以看到，同心传动的毛利率由2018年的30.76%提高至2021年上半年的34.04%，而像远东传动、冠盛股份、贝斯特等公司毛利率都出现了不同程度的下降；与2018年相比，公司的净利率由11.86%提高至2021年上半年的18.83%，领先于同行公司。2021年上半年，公司的销售费用率和管理费用率分别仅为1.34%和4.72%。

  2021年上半年，公司的“商用车”和“工程机械”产品的营收占比分别为62.13%和25.7%，合计达到了87.83%。也就是说，商用车和工程机械两大细分行业的发展前途，在很大程度上影响着公司的发展前景。

  2010年-2015年，我国商用车市场整体趋于下降；2015年-2020年，我国商用车市场重新回暖，销售数量由345万辆增长至513万辆，年复合增长率8.3%，尤其是2019年以来，受基建投资回升、环保国三标准汽车淘汰、物流业快速地发展等影响，我国商用车销量增速进一步提升。2020年，我国商用车销量为513万辆，同比增长18.7%。据预测，商用车市场未来几年时间里大概率仍将保持两位数增长。

  根据中国工程机械工业协会的数据，我国工程机械行业营业收入由2015年的4570亿元增长至2019年的6681亿元，年复合增长率7.9%。2020年，尽管各行各业都受到了全球新冠疫情的冲击，但国内工程机械行业仍实现了7751亿元的营业收入，同比增长16%。未来，随着“一带一路”的推进，以及机龄增长和环保政策要求等方面的因素影响，我国工程机械的更新换代需求将进一步加速，工程机械市场也将迎来一波快速的发展。

  总体来看，由于我国商用车和工程机械行业具有市场容量大、行业增速快等预期，在这样的背景下，同心传动可以凭借技术和成本管理优势，以及与客户长期且友好的合作伙伴关系，也将享受到行业发展红利。

  2018年，公司来自境外的出售的收益为219.33万元，占比为1.87%；到2020年，这一占比提高至3.11%；2021年上半年，公司来自境外的出售的收益占比进一步提升至4.5%。随公司加快走出去，海外市场有望成为公司业绩增长的新动力。

  截至2021年6月底，公司境外直销客户有KMK和KZA，此外，公司产品通过经销商销往国外的整车生产企业如俄罗斯卡玛斯汽车有限公司等。目前，公司获得了海外客户的一致认可，并且与其建立了良好稳定的合作伙伴关系。总体来说，公司已具备了海外市场的开拓能力，有助于开拓新的业绩增长点。

  从商用车市场到工程机械市场，从国内市场到海外市场，专注非等速传动轴细致划分领域的同心传动一步一个脚印。挂牌上市北交所后，其将通过募投项目迅速投产，来实现经营业绩的持续增长。同心传动未来能否再创佳绩？值得期待！